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如今造船業(yè)與航運(yùn)業(yè)，東邊日出西邊雨。當(dāng)航運(yùn)市場(chǎng)還在低位徘徊之際，造船市場(chǎng)卻悄然出現(xiàn)了反彈。市場(chǎng)中，資金無(wú)形的手已經(jīng)悄無(wú)聲息地將形勢(shì)逆轉(zhuǎn)。希臘船舶金融咨詢公司Petrofin的調(diào)查研究表明，一些西方銀行的數(shù)據(jù)顯示船舶融資貸款有清晰的回升跡象。一直寄希望于中國(guó)資金來(lái)填補(bǔ)的船舶融資空白，似乎又要物歸原主。這一華美的資金盛宴是否只是短暫的南柯一夢(mèng)？來(lái)不及舔舐傷口的銀行業(yè)如何起死回生，喜從天降的造船業(yè)又將如何享受這饕餮盛宴，而更加傷痕累累的航運(yùn)業(yè)又將如何消受這過(guò)剩的運(yùn)力？
暖流
2012年是全球航運(yùn)金融狀況下滑的第二年，全球銀行狀況和航運(yùn)市場(chǎng)對(duì)于船舶融資各方面都難以支撐，著名海事分析和咨詢機(jī)構(gòu)Petrofin收集到的前40家業(yè)界銀行融資情況在2012年下滑了6.4%至4080億美元，借貸總量較2008年底前40家借貸量（4630億美元）低12%。
然而，盡管舊傷未愈，西方船舶融資卻在今年表現(xiàn)出回暖跡象。Petrofin的總裁Ted Petropoulos在發(fā)布全球船舶融資情況的最新報(bào)告時(shí)稱：“雖然去年業(yè)績(jī)有所下降，但今年已有有力的證據(jù)表明西方銀行的復(fù)蘇跡象，銀行貸款業(yè)務(wù)正在回升?！盤etrofin發(fā)現(xiàn)在對(duì)工業(yè)界支持最多的40個(gè)貸方中，相當(dāng)比例的銀行聲稱其已可在年內(nèi)做出兩倍貸款額度的成績(jī)。在調(diào)查的銀行當(dāng)中，做出貸款方案的已由12個(gè)月前的21.8%升至41.5%，同時(shí)，減少貸款額度的銀行數(shù)量及持平或新增貸款額度不清的銀行數(shù)量降至2011年底的水平。Petropoulos先生認(rèn)為，銀行傾向于給航運(yùn)業(yè)的借貸主要集中在環(huán)保船型的建造項(xiàng)目，一些銀行拒絕考慮對(duì)二手交易提供借貸。
雖然較一年前的83%有所下滑，但這前40家借貸銀行仍代表著全球船舶融資的77.7%，其中歐洲銀行所占比例居多，占前40家銀行總投資額的75%。同時(shí)，歐洲的銀行仍占據(jù)前五大借貸銀行，包括挪威銀行（DNB）、德國(guó)商業(yè)銀行（Commerzbank）、北歐聯(lián)合銀行（Nordea）、德國(guó)北方銀行（HSH Nordbank）和德國(guó)復(fù)興信貸銀行（KfW）。蘇格蘭皇家銀行排在第六位，接著排在第七位的是中國(guó)銀行，亞洲最大的船舶投資銀行。
實(shí)際上，西方銀行按兵不動(dòng)的2012年，中國(guó)的另外兩家政策性銀行，中國(guó)進(jìn)出口銀行和國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行，已經(jīng)對(duì)于優(yōu)質(zhì)船東打開(kāi)方便之門。有消息稱，這兩大政策性銀行已經(jīng)為在主流船廠計(jì)劃造船的船東和船廠之間進(jìn)行的交易提供無(wú)限量貸款。據(jù)報(bào)道，早在去年5月，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行就給Seaspan提供了5.2億美元信貸支持，同年11月29日，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行船舶融資中心在大連成立。這家從2008年以來(lái)，累計(jì)向造船業(yè)、航運(yùn)業(yè)承諾貸款260億美元，已發(fā)放131億美元，貸款余額約100億美元的銀行，已成為支持航運(yùn)業(yè)、造船業(yè)的重要金融力量。國(guó)開(kāi)行船舶融資中心是國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行成立的首個(gè)專門支持某一行業(yè)的總行業(yè)務(wù)部門。
中國(guó)進(jìn)出口銀行同樣動(dòng)作頻頻。有消息稱，中國(guó)進(jìn)出口銀行今年計(jì)劃增加買船或租賃船舶貸款，新貸款承諾可能超過(guò)30億美元，今年航運(yùn)融資預(yù)算將增長(zhǎng)20%。在接受本刊采訪時(shí)，其交通運(yùn)輸融資部總經(jīng)理李忠元表示，截至目前，中國(guó)進(jìn)出口銀行已與10家希臘一流船東簽署了貸款協(xié)議，協(xié)議總金額近10億美元，貸款余額約3億美元。2013年5月16日，希臘總理訪華期間，進(jìn)出口銀行再次為Angelicoussis航運(yùn)公司3艘31.9萬(wàn)噸超大型油輪項(xiàng)目、Diana航運(yùn)公司2艘7.6萬(wàn)噸散貨船項(xiàng)目提供了金額共計(jì)約2.13億美元的融資支持，同時(shí)與希臘Dynacom航運(yùn)公司簽署了以在華訂造5艘LNG船為主要內(nèi)容的戰(zhàn)略合作協(xié)議。
目前，除了中國(guó)進(jìn)出口銀行與國(guó)開(kāi)行對(duì)于船舶融資駕輕就熟以外，國(guó)內(nèi)更多的商業(yè)銀行對(duì)于直接參與船東貸款并沒(méi)有太多把握。必竟，與西方許多百年歷史的航運(yùn)融資銀行相比，他們對(duì)該領(lǐng)域還比較陌生。盡管如此，中國(guó)的商業(yè)銀行卻并沒(méi)有遠(yuǎn)離航運(yùn)融資領(lǐng)域。中國(guó)新造船指數(shù)總經(jīng)理劉巽良介紹，為了避免直接貸款給船東所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)很多大型的商業(yè)銀行，采取與大的船廠合作，參與到新造船當(dāng)中。危機(jī)以來(lái)，由于船東得到貸款的困難越來(lái)越大，為了得到新造船的訂單，船廠不得不將首付降得越來(lái)越多，甚至最壞的時(shí)候有百分之一首付的報(bào)道。更多的融資壓力已經(jīng)轉(zhuǎn)嫁給船廠。面對(duì)巨大的貸款需要，銀行業(yè)更愿意選擇優(yōu)質(zhì)的有著大量固定資產(chǎn)的國(guó)有船廠。2012年，中國(guó)建設(shè)銀行率先針對(duì)新造船，發(fā)放600億人民幣授信給中船工業(yè)公司。而中國(guó)工商銀行亦也與南北兩大造船集團(tuán)簽訂了針對(duì)新造船的貸款授信合同。
暗流
去年，由于歐洲銀行釜底抽薪，多數(shù)獨(dú)立船東只能望低價(jià)興嘆，而以KG基金為代表的船舶基金業(yè)，連帶船舶融資租賃業(yè)都經(jīng)歷了兵敗如山倒般的重挫，無(wú)力在市場(chǎng)中搏擊潮流。這給更多的場(chǎng)外資金留下了空白。
2012年后半年，大量的場(chǎng)外資金開(kāi)始大顯身手，匯聚成一股暗流直指船舶融資市場(chǎng)。2012年8月15日的中國(guó)新造船市場(chǎng)述評(píng)稱，“現(xiàn)金充足的基金也開(kāi)始動(dòng)手抄底了，全球最大私募基金公司美國(guó)黑石集團(tuán)日前在買入德國(guó)HARTMANN集團(tuán)的油輪船隊(duì)后，大舉進(jìn)入國(guó)際成品油輪市場(chǎng)。據(jù)悉這是迄今為止最大私募基金進(jìn)軍成品油輪市場(chǎng)之一，此舉無(wú)疑反映了嗅覺(jué)靈敏的黑石投資人對(duì)成品油輪市場(chǎng)將率先復(fù)蘇的觀點(diǎn)，值得注意。去年倫敦對(duì)沖基金TUFTON OCEANIC入市買船，今年5月JP MORGAN全球海運(yùn)投資基金與CERES SHIPPPING共同在韓國(guó)SPP簽訂了4+4條中型成品油輪訂單?！?BR> 雖然多數(shù)人對(duì)于今明兩年干散貨船市場(chǎng)看法悲觀，但考慮到新造船遠(yuǎn)期交付的特征，趁現(xiàn)在危機(jī)入市的船東事實(shí)上已經(jīng)為下一輪市場(chǎng)周期占據(jù)了有利的競(jìng)爭(zhēng)地位?，F(xiàn)金充沛的船東則享盡低價(jià)帶來(lái)的好處，加大力度更新船隊(duì)。除了SEASPAN繼續(xù)造大箱船外，臺(tái)灣裕民航運(yùn)董事長(zhǎng)徐旭東宣稱，手上還有163億美元現(xiàn)金，將伺機(jī)造船，更新并擴(kuò)大船隊(duì)規(guī)模，以迎下一波市場(chǎng)復(fù)蘇期，裕民沒(méi)有在造船高峰買過(guò)一艘船，2014年交付的新船很可能正好迎接反彈時(shí)機(jī)。
去年8月，以中集集團(tuán)為背景的中集租賃，斥資52億元新造10艘超巴拿馬型集裝箱船的大手筆，拉開(kāi)了中國(guó)新生融資租賃的大幕。這十艘船2014年交付后，將以融資租賃的方式交給第三大班輪公司法國(guó)達(dá)飛輪船運(yùn)營(yíng)。作為全球最大的集裝箱生產(chǎn)商，中集集團(tuán)此番涉足船舶融資租賃業(yè)務(wù)尚屬首次， 中國(guó)船舶工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究中心副主任包張靜認(rèn)為，中集沒(méi)有傳統(tǒng)航運(yùn)公司的包袱，輕裝入場(chǎng)，后市資產(chǎn)增值的空間較大，很可能“賭對(duì)了時(shí)機(jī)”。
在資本的開(kāi)閘放水之后，中國(guó)造船訂單重獲新生。2013年首月，新造船指數(shù)CNPI首次翻紅，以微弱的上升向業(yè)界發(fā)出船舶價(jià)格觸底的信號(hào)。之后不久，中國(guó)船舶行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度訂單量達(dá)到960萬(wàn)載重噸，同比大增了71.1%。CPNI曾在2012年初斷言，船市的復(fù)蘇，不一定晚于航運(yùn)業(yè)的復(fù)蘇，取決于銀行何時(shí)開(kāi)閘放水。如今，這種預(yù)測(cè)成真，轉(zhuǎn)機(jī)乍現(xiàn)，那么，銀行投資新造船的復(fù)蘇是否就此拉開(kāi)序幕？
潮流
的確，面對(duì)上漲的船市，一向“雨中收傘、晴天送傘”的中外銀行政策的放寬進(jìn)一步深入。SCORPIO TANKERS在過(guò)去的五個(gè)月內(nèi)第四次成功向投資者融資，四次募集的總金額高達(dá)8.97億美金，將用于支付其30條加16條選擇船的船隊(duì)擴(kuò)充新造船計(jì)劃。 STAR BULK亦宣布融資1.25億美金，用以支付其6艘超靈便型散貨船新船訂單。
國(guó)內(nèi)，中海集團(tuán)近日發(fā)行了相當(dāng)于4億美金的短期無(wú)擔(dān)保票據(jù)融資，180日到期。不久前的三月，其剛從市場(chǎng)舉債1.6億美金。此外，中船工業(yè)集團(tuán)公司獲得中國(guó)建行90.75億美金當(dāng)量的授信額度。此前的2012年1月和6月，其分別發(fā)行了8.15億和9.75億美金的票據(jù)融資。
在這種歷史時(shí)刻，向來(lái)都會(huì)出現(xiàn)悲觀和樂(lè)觀兩種觀點(diǎn)。有經(jīng)紀(jì)商向CNPI表示：“船東再猶豫不決的話，很可能就要丟失最好的時(shí)機(jī)了”。當(dāng)然，悲觀論者仍不占少數(shù)。他們認(rèn)為當(dāng)前航運(yùn)市場(chǎng)經(jīng)歷著幾十年不遇的嚴(yán)重危機(jī)，運(yùn)力已經(jīng)超過(guò)市場(chǎng)需求的30%，即使幾年之內(nèi)不造船，運(yùn)力仍舊嚴(yán)重過(guò)剩。在這種情況下，如果投資者想抄底造船，就又是一次投機(jī)，一方面會(huì)加劇航運(yùn)市場(chǎng)的惡化，另一方面將再次遭受嚴(yán)重虧損。難怪有經(jīng)紀(jì)人用冰火兩重天來(lái)形容航運(yùn)和造船市場(chǎng)。
在這種背景下，資金市場(chǎng)的表現(xiàn)也并不是一味地果斷出手。在希臘船舶金融咨詢公司Petrofin提供報(bào)告指出，大多數(shù)訂單尚未支付，有時(shí)訂金額度極小且最近得到消息的大量訂單僅是基本意向。Petropoulos先生尖刻地指出最近訂單的井噴之勢(shì)，其最壞結(jié)果莫過(guò)于向自己的腳上開(kāi)槍，他認(rèn)為，“我們?cè)谙ＥD要考慮很多事情，將訂單都揮霍了預(yù)示著明天沒(méi)有訂單，如果我們不慎重考慮則可預(yù)見(jiàn)到另一個(gè)5至10年的市場(chǎng)衰落期?！钡牵还苡唵稳绾卧黾?，他強(qiáng)調(diào)，只有很少的西方銀行支付了訂單。
強(qiáng)調(diào)銀行方面的趨勢(shì)，Petrofin看到很多銀行愿意面對(duì)壞帳注銷的船舶，并將那些船舶加入新的投資訂單，越來(lái)越多的銀行準(zhǔn)備對(duì)問(wèn)題公司采取考慮債轉(zhuǎn)股的轉(zhuǎn)換方式。其還預(yù)測(cè)了很多貸款組合的銷售，蘇格蘭皇家銀行RBS、德國(guó)北方銀行HSH、愛(ài)爾蘭銀行、勞氏及德國(guó)商業(yè)銀行正在游說(shuō)股票基金購(gòu)買其部分份額。
上海航運(yùn)中心經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)甘愛(ài)萍認(rèn)為，西方船東與東方船東對(duì)于船有不同的認(rèn)知，西方把船看作是資本，可以運(yùn)作，而東方則認(rèn)為是運(yùn)輸?shù)纳a(chǎn)工具。這一認(rèn)識(shí)上的本質(zhì)不同，導(dǎo)致截然不同的經(jīng)營(yíng)方式。以現(xiàn)在這種訂單回暖的情況來(lái)看，銀行必然給予了必要的支持，而下訂單的多以國(guó)外船東為多。
一位資深船舶經(jīng)紀(jì)人評(píng)論，“需要注意的是，并不是前期簽署的訂單都真正生效了，前線航運(yùn)據(jù)稱有12艘此前宣布的訂單已經(jīng)被取消了。也許這次的訂購(gòu)浪潮會(huì)像北方春天的風(fēng)沙那樣，隨著夏日太陽(yáng)的冉冉升起而恢復(fù)平靜?！?BR> 面對(duì)“好景不長(zhǎng)”的擔(dān)心，劉巽良認(rèn)為，“當(dāng)今世界的海上物流格局已經(jīng)并且繼續(xù)發(fā)生劇烈的變化，燃油價(jià)格持續(xù)高企，船舶作為一種運(yùn)載工具，必須適應(yīng)世界海上物流格局的發(fā)展趨勢(shì)。市場(chǎng)需要更適合新的海上物流格局、更高裝載和推進(jìn)效率、更加節(jié)能以及更加環(huán)保的新船。即使兩年后市場(chǎng)繼續(xù)低迷，但新船的購(gòu)置和運(yùn)營(yíng)成本都比老船要低，新船的噸位更加適合新的海上物流格局的發(fā)展趨勢(shì)，故可以保持相對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。正是對(duì)這些新型船舶的需求增加，使得造船市場(chǎng)率先出現(xiàn)了反彈?！?BR> “簡(jiǎn)而言之，我們反對(duì)機(jī)械的悲觀論，也不贊成盲目的樂(lè)觀論。面對(duì)低迷的航運(yùn)市場(chǎng)，造船市場(chǎng)還能維持多久的好景，終歸是造船界抹不去的陰影。俗話說(shuō)，有早知無(wú)窮人，誰(shuí)也無(wú)法預(yù)料市場(chǎng)未來(lái)的走勢(shì)。那么，船廠如何來(lái)管控船價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)，船東（買家）如何來(lái)管控船價(jià)上升的風(fēng)險(xiǎn)呢？ 也許通過(guò)基于CNPI基準(zhǔn)船型價(jià)格指數(shù)的衍生品交易來(lái)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)。船廠可以做空相對(duì)應(yīng)的CNPI衍生品，從而對(duì)沖新造船價(jià)格下跌帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；而船東等買家則可以做多相對(duì)應(yīng)的CNPI衍生品，管理船價(jià)上漲帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。最后，由于現(xiàn)貨船舶價(jià)格無(wú)法拆分，船舶必須是整船買賣，但紙貨船舶價(jià)格可以進(jìn)行單位拆分，所以紙貨船舶就有機(jī)會(huì)做成金融產(chǎn)品，從而讓更多的投資者參與?！保▉?lái)源：中國(guó)船檢）
